Merko kolmanda kvartali konsolideeritud müügitulu kasvas mullusega võrreldes 11,3% ehk 122,5 miljoni euroni. Seejuures kasvas ehitusteenuse segmendi müügitulu aastaga 23,8% võrra 87,7 miljoni euroni ning veelgi enam – segmendi ärikasumi marginaal tõusis 7,9%-ni (2022. aasta kolmandas kvartalis 3,7%). Samas ületasid Merko kolmanda kvartali müügitulemused meie prognoose 37% võrra peamiselt oodatust tugevamate korterite müügitulemuste tõttu. Tõenäoliselt alustas ettevõte korterite üleandmist juba arendustes, mille valmimine on planeeritud aasta lõppu. Meie aga eeldasime, et suurem osa teise poolaasta korterite müügist ilmub neljandas kvartalis.
Merko on hästi valmistunud ebakindlateks aegadeks
Merko kõigi aegade kõrgeim ehituslepingute portfelli jääk – 449 miljonit eurot (+31,6% võrreldes eelmise aastaga) – illustreerib ettevõtte domineerimist koduturgudel. Kuigi sektor on hädas vähese aktiivsuse ja kahanevate investeeringutega, võimaldab Merko tugev bilanss ning kogemuste ja teenuste pagas ebakindlate aegadega hästi hakkama saada. Seega usume, et Merko suudab tänu tugevatele tulemustele ehitusteenuse segmendis tasakaalustada lähema paari aasta jooksul korterituru langusest tingitud mõjusid.
Tõstsime Merko aktsia hinnasihti
Kolmanda kvartali tulemuste järel tõstsime Merko 2023. aasta oodatavat müügitulu 438 miljoni euroni, samas eeldame, et aastatel 2024–2025 jääb see sarnasele tasemele (425–438 miljonit eurot). Lisaks suurendasime 2023. aasta oodatavat kulumieelset ärikasumit EBITDA-d 40 miljoni euroni, peegeldades ehitusteenuse segmendi marginaali tuntavat paranemist ja oodatust paremat kasumlikkust kinnisvaraarenduse segmendis. Kõrgemate ootuste tõttu tõstsime oma diskonteeritud rahavoogude meetodil leitud aktsia hinnasihi 16,5 euroni (oli 16 eurot), mille juures kaupleks aktsia 8,3-kordse 2023. aasta oodatava ettevõtte väärtuse/kulumieelse ärikasumi (EV/EBITDA) suhtarvu juures ehk kooskõlas sama näitaja viimase viie aasta keskmise väärtusega. Kordasime aktsiale investeerimissoovitust „Neutraalne“.
